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新股前瞻增速乏力投资不济 时时服务想转板?金多宝四肖中特
发布时间:2019-11-03        浏览次数:        

  新股 新股前瞻增速乏力,投资不济 时时服务想转板? 2019年11月3日 14:08:09 智通财经网

  今年以来,港股物业管理板块掀起了一波浪潮,其中不乏像碧桂园服务(06098)和佳兆业美好(02168)这样的翻倍股。在近两年低迷的港股市场,赚足了眼球。

  不少物业管理公司趁着这波大好行情,递表上市。另外一些公司则忙着申请从创业板转到主板,时时服务(08181)就是这样一家公司。

  智通财经APP了解到,时时服务是一家香港本土物业管理公司。虽然位列香港前十大物业管理公司的第九位,但是因为香港物业管理市场非常分散,所以时时服务的市占率也只有0.6%。

  虽然时时服务在招股书中划分了5个业务,不过主要收入都来自物业管理服务和单独保安服务,并且把这两个业务分到了物业管理及相关服务中。金多宝四肖中特。仔细看可以发现,2018财年和2019财年的物业管理及相关服务收入同比增长均为3.6%左右。而根据弗若斯特沙利文的研究报告,相关物业管理市场2014年至2018年的年复合增长率为5%。

  这也难怪,时时服务近几年在管的物业管理和单独保安服务合约几乎没增长,合约增长率连1%都没有。2014年至2018年,香港私人楼宇的增长率为1.2%,虽然很慢,但也在增长。然而,时时服务连这么慢的增速都没战胜,再次被市场打败。

  虽然时时服务的收入增长非常缓慢,不过净利润的增长却是另一番光景。2018财年净利润增长逾3倍,2019财年同比增长85%。

  然而,净利润的增长却不是由经营带来的,而是因为其他收益和联营公司溢利。2018年其他收益639万港元,联营公司溢利499.9万港元,直接增加了超过1000万港元的非经营利润。2019财年更加夸张,其他收益高达2673万港元,占当年净利润46.6%。

  通过查看附注可以发现,2018财年的其他收入主要来自物业投资和按公允价值计量的投资,而这两项投资产生的收益还仅仅是公允价值收益,换句话说就是这仅仅是纸面富贵,并没有实现真实的现金流入。

  2019财年的其他收入主要来自弥偿收入的2600万港元,这笔收入是来自时时服务投资的公司。2015年,时时服务似乎意识到自己扩张乏力,转型在即。当时董事会确定了电子商务的转型战略,并投资了All Profit,这是家开发移动app的科技公司,旨在为顾客提供一站式居家服务。为了降低风险,两家公司甚至还签订了对赌协议。

  在2019财年确定All Profit不能完成对赌协议的业绩要求,因此赔偿2600万港元。然而这笔收入是一次性收入,并且这笔弥偿收入也说明了时时服务的投资失败。

  时时服务会产生联营公司溢利是因为该公司在2017年4月份收购了Dakin Holdings的30%股权。然而,这家联营子公司的经营似乎并不稳定。在时时服务的财务角度来看,2018财年、2019财年和2019年首四个月联营公司都能带来上百万溢利,但是到了2020财年首四个月却亏损8.4万港元。

  从相关的附注可以看到,Dakin Holdings截止3月31日年度,2018年和2019年均盈利上千万港元,但是到了2019年7月31日止四个月,却亏损28万港元。盈利波动如此之大,实在让人摸不着头脑。然而招股书只说Dakin Holdings在香港提供金融服务,却没就其业务提供具体说明。

  当一次性的其他收入消失和联营公司不能贡献溢利,时时服务2020财年首四个月净利润同比下降33.5%。

  这么多一次性收入影响净利润,净利润含金量自然不高。时时服务的经营活动现金流常常低于净利润,只有2019年7月31日止四个月才稍微比净利润大一点。

  虽然港股的物业管理板块行情红火,但也只针对那些内生增长快速,有市场前景的大公司。也有另外一些,在持续上涨的行情下,股价依然趴在底部的公司,这些公司规模小,没有经营前景。

  时时服务,无论从营收还是资产体量来看,都不属于大型物业管理公司。加上不太成功的投资,和经营业绩波动大的联营子公司。时时服务属于上述两种物业管理公司的哪一类呢?待转板成功后,金融市场自会给出答案。

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